鋁銅比較優勢明顯 鋁加工前景廣

我國是全球最大的鋁消費國，每年需消費鋁1400多萬噸，占全球消費比重約39.4%。然而
，與發達國家相比
，我國人均用鋁仍處於較低水平

，我們判斷


，隨著城鎮化率的不斷提升

、消費與產業升級的持續深化，長期來看，我國鋁消費內生增長空間依舊十分廣闊。

　　近兩年
，銅價不斷攀升
，鋁價漲幅較小


，銅鋁比持續上升觸及曆史新高。銅鋁比目前為3.84，過去十年均值為2.15
，銅鋁比值的屢創新高，使得鋁代銅的經濟性進一步凸顯。

　　鋁lv代dai銅tong除chu了le金jin屬shu本ben身shen的de價jia格ge優you勢shi，因yin為wei某mou些xie性xing能neng提ti升sheng而er產chan生sheng的de成cheng本ben節jie約yue同tong樣yang較jiao為wei顯xian著zhe。在zai油you價jia依yi舊jiu高gao企qi的de今jin天tian，汽qi車che輕qing量liang化hua的de要yao求qiu日ri漸jian迫po切qie，而er汽qi車che鋁lv化hua率lv的de提ti升sheng也ye就jiu顯xian得de順shun理li成cheng章zhang。

　　從資源稟賦的角度考量，鋁也應該在更多的領域予以推廣應用。全球鋁資源約270億噸
，靜態儲采比約732年，而銅的全球儲采比僅34年，較之其他金屬，鋁的應用推廣不存在資源瓶頸。

　　從(cong)宏(hong)觀(guan)的(de)角(jiao)度(du)回(hui)顧(gu)曆(li)史(shi)，近(jin)年(nian)來(lai)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)與(yu)銅(tong)消(xiao)費(fei)增(zeng)速(su)之(zhi)間(jian)的(de)關(guan)聯(lian)性(xing)正(zheng)在(zai)減(jian)弱(ruo)，銅(tong)被(bei)其(qi)他(ta)材(cai)料(liao)替(ti)代(dai)使(shi)得(de)其(qi)消(xiao)費(fei)對(dui)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)敏(min)感(gan)度(du)下(xia)降(jiang)或(huo)是(shi)一(yi)個(ge)重(zhong)要(yao)因(yin)素(su)。從(cong)銅(tong)鋁(lv)的(de)物(wu)化(hua)性(xing)能(neng)來(lai)看(kan)
，鋁(lv)也(ye)是(shi)替(ti)代(dai)銅(tong)的(de)最(zui)佳(jia)材(cai)料(liao)，2009年，在替代銅的材料中
，鋁占比約為50%。

　　邏輯上的推理加上數量上的驗證，才能使得結論更加可信。根據Barcaly的研究數據
，銅鋁比上升的確會降低銅消費的增速，但在不同時期，這種衝擊存在差異。1990-2000年
，銅鋁比每上升0.1，則銅消費增速下滑5.44%；而到2011年預計這一個數字會回落至0.57%。

　　總體來看，無論從資源充足性

、經(jing)濟(ji)性(xing)等(deng)角(jiao)度(du)而(er)言(yan)
，鋁(lv)在(zai)未(wei)來(lai)將(jiang)具(ju)備(bei)較(jiao)為(wei)廣(guang)闊(kuo)的(de)應(ying)用(yong)前(qian)景(jing)。然(ran)而(er)不(bu)同(tong)的(de)經(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)階(jie)段(duan)
，鋁(lv)的(de)應(ying)用(yong)形(xing)式(shi)是(shi)有(you)差(cha)異(yi)的(de)。在(zai)工(gong)業(ye)化(hua)初(chu)期(qi)，鋁(lv)更(geng)多(duo)的(de)是(shi)以(yi)初(chu)級(ji)產(chan)品(pin)、一般加工材的形式被消費
；而步入工業化成熟期
，鋁的消費形式將更多體現為高端產品、jingshenjiagongcai。zaijingjijiegouzhuanxingshiqi，suizhezhanlvexingxinxingchanyedefazhan，lvdexingnengjiangbeichongfenwajueyukaituo，qiyingyongxingshijiangmaixianggenggaofujiazhilingyu。congbutongguojialvdexiaofeijiegoushanglaikan
，fadaguojiagengduotixianweizaijiaotongyunshu
、包裝等方麵；而中國還是基礎設施建築等方麵，未來向工業型材、包裝箔等領域傾斜也是大勢所趨。

　　從行業層麵來看
，經過120多duo年nian的de發fa展zhan，鋁lv的de冶ye煉lian技ji術shu基ji本ben成cheng熟shu
，簡jian單dan的de電dian解jie鋁lv生sheng產chan已yi經jing無wu法fa獲huo取qu更geng多duo超chao額e利li潤run，目mu前qian產chan能neng過guo剩sheng的de局ju麵mian尚shang未wei出chu現xian改gai變bian的de跡ji象xiang。而er鋁lv加jia工gong企qi業ye，采cai用yong鋁lv價jia+加工費的模式，在下遊需求持續景氣，具備技術優勢、規模優勢、成本優勢等高端鋁加工企業，有望在產能擴張的過程中賺取相對穩定的加工費率，從而不斷提升業績。

　　changqilaikan，lvzuoweinianqingjinshu
，qiyingyonglingyubibuduantuokuanyuyanshen。yufadaguojiaxiangbi
，woguorenjunyonglvliangrengjiaodi
，suizhewoguochengzhenhualvdejinyibutisheng
、經濟結構轉型中伴隨的消費與產業升級持續深化，我國鋁消費內生增長空間依舊十分廣闊。

　　油價高位、銅鋁比創新高等因素為鋁的替代
、普及與推廣提供了良好的外部環境
，也有望成為鋁性能提升的催化劑；而豐富的鋁資源，又使得鋁的產業化規模應用不存在資源瓶頸。

　　無論從經濟增長的宏觀層麵
、行業演變的中觀視角、企業發展的微觀行為
，都發現目前鋁產業從初級電解鋁的冶煉步入精深加工都將成為一種必然的趨勢。

　　鋁加工產品一般以“鋁價+加工費”的方式定價
，在下遊需求總量與結構增量出現快速增長時，具備技術優勢、渠道優勢、成本優勢、區位優勢的公司，其加工費率不僅可以得到保障，還存在提升的可能，若疊加產能擴張因素，業績的增長將快速而顯著。